Von Patrick Artus
Die Finanzmärkte erwarten einen weiteren starken Rückgang der Inflation und der Zinssätze in der Eurozone.
Wir favorisieren jedoch ein anderes Szenario: die Entstehung einer Stagflation mit schwachem Wachstum und anhaltender Inflation.
Das Wachstum in der Eurozone wird aufgrund der Bevölkerungsalterung, fehlender Produktivitätssteigerungen, niedriger Ausgaben für Forschung und Entwicklung und Investitionen in neue Technologien schwach sein.
Die Kerninflation wird deutlich über 2 % bleiben, da Produktivitätsgewinne ausbleiben, die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter abnimmt, was die Spannungen auf dem Arbeitsmarkt und den Konflikt um die Aufteilung des Einkommens zwischen Arbeitnehmern und Unternehmen fortsetzen wird.
Infolge der Entstehung einer Stagflation ist das Potenzial für Zinssenkungen begrenzt, wenn die EZB ein Inflationsziel von 2 % beibehält.
