Von Pictet AM
Es herrscht ein Hauch von Panik auf den Finanzmärkten. Die Luxusgüterwerte brechen überall ein. LVMH und Hermès liegen an der Börse zurück. Aber das gilt auch für seltene Weine. Der Live-ex Fine Wine 50 Index, der die Preisentwicklung für Weine einiger großer Häuser wie Margaux, Haut Brion und Mouton Rothschild zusammenfasst, fiel auf der London International Vintners Exchange unter seinen Stand vom März 2020. Fast kein Sektor scheint von den Börsenbewegungen in diesem Herbst verschont zu bleiben.
Lassen Sie uns einen Schritt zurücktreten. Der September ist an der Börse immer ein komplizierter Monat. Es ist der Börsenmonat, in dem es statistisch gesehen wahrscheinlicher ist, dass die Kurse fallen als steigen. Dieser Monat ist keine Ausnahme von der Regel. Glücklicherweise könnte der Oktober für eine positive Überraschung sorgen. Seit dem Zweiten Weltkrieg gab es 61 Börsenrallyes mit einem Kursanstieg von mehr als 10%. In 19 Fällen geschah dies im Oktober. Die Unterperformance der zyklischen Werte und die Überperformance der defensiven Werte ist daher möglicherweise nur vorübergehend. Dies hängt größtenteils mit der Unsicherheit über die US-Geldpolitik zusammen, die in dieser Woche aufgehoben werden soll, und mit übertriebenen Befürchtungen über die Möglichkeit einer Rezession.
Abgesehen von der Saisonalität, die keine exakte Wissenschaft ist, gibt es einen viel wichtigeren strukturellen Faktor, der eine Rückkehr der Hausse begünstigen könnte. Die Zinssenkung wird zu einer Rotation des Geldmarktes in Aktien führen. Den Zahlen von Bloomberg zufolge befinden sich 6,63 Billionen Dollar in den Geldmarktfonds angelegt. Diese verteilen sich wie folgt: 2500 Mrd. auf der Einzelhandelsseite und 3700 Mrd. auf der Seite der institutionellen Anleger. Nicht alles wird in Aktien fließen. Das ist sicher. Ein großer Teil des Kapitals der institutionellen Anleger wird im Geldmarkt verbleiben. Aber auf der Einzelhandelsseite wird wahrscheinlich ein großer Teil davon in Aktien umgelenkt werden. Das ist die gute Nachricht dieses Herbstes.
Ausblick
Endlich ist es soweit! Die Fed wird am Mittwoch ihren geldpolitischen Lockerungszyklus beginnen. Aber nicht alle sind sich über das Ausmaß der ersten Zinssenkung einig. Auf der einen Seite gibt es die Pessimisten, die die US-Wirtschaft am Rande einer Rezession sehen und für eine Senkung um 50 Basispunkte plädieren. Auf der anderen Seite gibt es die Realisten, zu denen auch wir gehören, die der Meinung sind, dass es der US-Wirtschaft gut geht. Eine Senkung um 50 Basispunkte wäre überraschend. In den letzten 40 Jahren hat sich die Fed nur ein einziges Mal, außer bei Notsitzungen (wie während der Covid), für eine Senkung in diesem Umfang entschieden. Angesichts der Hochfrequenzindikatoren, die eine echte Widerstandsfähigkeit des Konsums zeigen, ist es schwer zu verstehen, was eine solche Entscheidung rechtfertigen würde, die außerdem dem Markt signalisieren würde, dass die Zentralbank in Panik gerät. Wir glauben, dass die Fed eher klug handeln wird… und den Leitzins um 25 Basispunkte senken wird, wie die EZB letzte Woche.
Welcher Sektor an der Börse profitiert statistisch gesehen am meisten von einer ersten Zinssenkung? Der Sektor des diskretionären Konsums…zu dem u.a. Tesla und Amazon gehören…!
Ab dem 23. September werden Palantir, Dell und Erie Indemnity (Versicherung) in den S&P 500 aufgenommen.
