Von Auris Gestion
Nach den letzten zwei turbulenten Wochen scheinen die Anleger wieder zu positiveren Überlegungen zurückzukehren und den extremen Pessimismus hinter sich zu lassen, der sich nach dem letzten US-Arbeitsmarktbericht auf den Finanzmärkten breit gemacht hatte.
Die makroökonomischen Daten der letzten Woche in den USA haben die Befürchtungen einer harten Landung der US-Wirtschaft zerstreut und sprechen eher für den “Sweet Spot”, der schließlich seit Jahresbeginn vorherrscht: sinkende Inflation vor dem Hintergrund einer weichen Landung der Wirtschaft mit einem Arbeitsmarkt, der weiterhin belastbar ist.
Was die Inflation betrifft, so lag der Juli-Bericht den dritten Monat in Folge unter den Konsenserwartungen und bestätigte damit die allmähliche Normalisierung der Inflation. Auch wenn, wie wir in unserem Montags-Ticker vom 15. Juli schrieben, dieser Prozess nun nicht mehr zweifelhaft ist, da der Markt sich mehr auf die Gesundheit der Wirtschaft konzentriert, ist dies dennoch eine gute Nachricht, die es der Fed ermöglichen sollte, im September mit den Zinssenkungen zu beginnen. Ist dies ein Grund für eine erste Senkung um 50 Bps? Nichts ist weniger sicher. Während die letzten drei monatlichen Veränderungen des Preisindex mit dem Inflationsziel der US-Institution von 2 % vereinbar sind und weit unter dem Trend vom Jahresanfang liegen, sind die Details der letzten Daten für Juli etwas ungünstiger als im Juni, da die Preisdynamik bei Mieten und Kerndienstleistungen im Monatsvergleich wieder zunimmt. Da die Warenpreise seit einigen Monaten einen negativen Beitrag zur Inflation leisten, müssen die Dienstleistungen früher oder später folgen, um weiterhin einen Rückgang des Preisindexes zu beobachten, der nun im Jahresvergleich bei 2,9 % für die Gesamtinflation und 3,2 % für die Kerninflation liegt (beide sanken im Juli um -0,1 %).
Was die US-Wirtschaft betrifft, so wurden die Rezessionsängste teilweise durch die Veröffentlichung von Einzelhandelsumsätzen gemildert, die weit über den Erwartungen lagen und im Juli deutlich anstiegen (sowohl in Wert als auch in Volumen), obwohl dieser Anstieg hauptsächlich auf eine Aufholjagd bei den Autoverkäufen zurückzuführen ist, die im Juni durch einen Cyberangriff auf eine Software für Autohändler beeinträchtigt worden waren. Dennoch profitieren die US-Haushalte weiterhin von einem Anstieg ihres Realeinkommens (die Löhne steigen schneller als die Inflation), was die Ausgaben weiterhin stützen und eine weiche Landung der Wirtschaft begünstigen dürfte. Die wöchentlichen Neueinstellungen überraschten ebenfalls positiv und bestätigten eine Entspannung am Arbeitsmarkt, wo sich die Neueinstellungen verlangsamen, die Entlassungen aber immer noch gering sind.
Die Sterne scheinen also günstig für eine Zinssenkung der Fed zu stehen. Jerome Powell, der diese Woche auf dem traditionellen Symposium in Jackson Hole sprechen wird, könnte zumindest einige Antworten auf die zukünftige Positionierung der Fed geben.
