Von Pictet AM

Bis zum Ende des Monats wird Frankreich der Europäischen Kommission seine Haushaltsrechnung vorlegen müssen. Es sieht nicht gut aus. Das Haushaltsdefizit für 2024, das noch vor einigen Monaten auf 4,9% des BIP prognostiziert wurde, wird voraussichtlich auf 5,6% des BIP ansteigen. Der Grund dafür ist ein unerwarteter Rückgang der Einnahmen (MwSt., IRS, IS), insbesondere in Verbindung mit dem Rückgang der Importe.

Ist dies ein Zufall? Nein, bereits im letzten Jahr erwiesen sich die Prognosen der Regierung als falsch. Wir haben es hier eindeutig mit einem politischen Problem der optimistischen Erwartungen zu tun. Leider wird uns dies teuer zu stehen kommen. Die Haushaltsanpassung, die von den europäischen Behörden gefordert werden wird, kann nur brutal sein.

Eine Steuererhöhung scheint immer weniger vermeidbar zu sein. Natürlich wird in der öffentlichen Debatte die Möglichkeit einer Steuererhöhung für die Reichsten angesprochen. Auch auf die Gefahr hin, die Wahrnehmung zu verstärken, dass nur eine Minderheit einen Beitrag leistet? Auf nationaler Ebene werden 76% der Einkommensteuereinnahmen von den 10% der wohlhabendsten Haushalte gezahlt. Es ist schwierig, den Steuerdruck auf diese Steuerzahler weiter zu erhöhen. Wie immer besteht die strukturelle Lösung darin, den Umfang des Staates zu überprüfen, die öffentlichen Ausgaben drastisch zu senken und die Aufgaben des Staates auf bestimmte prioritäre Bereiche zu konzentrieren, wie z.B. die Wiederbelebung der Produktivität.

Ausblick

Diese Woche ist sehr arbeitsintensiv. Die erste Debatte zwischen K. Harris und D. Trump ist für morgen angesetzt. Hier stehen sich zwei diametral entgegengesetzte Visionen der Gesellschaft gegenüber. Harris’ Kandidat für die Vizepräsidentschaft, T. Walz, plädiert für eine “Gartengesellschaft”. garden economy” (Gartenwirtschaft). (im Gegensatz zu einer “Gartengesellschaft”). Jungle economy”, die Trump als “Dschungelwirtschaft” bezeichnet. “, die Trump anstrebt). Walz (2018) sagte: “Die Idee, dass Sie in gewisser Weise fiskalisch verantwortlicher sind, wenn Sie NICHT in Bildung, Gesundheitsfürsorge und Transport investieren, ist ein verlockendes politisches Argument, aber es macht keinen Sinn. Vor allem, wenn wir besser ausgebildete, gesündere und länger lebende Arbeitskräfte usw. haben könnten”. Zusammenfassend kann man sagen, dass er für eine Form der Sozialdemokratie nach europäischem Vorbild plädiert, die jedoch auf der anderen Seite des Atlantiks nie Fuß fassen konnte. Zu diesem Zeitpunkt ist es natürlich schwer zu sagen, wer die Wahl gewinnen wird. Harris liegt in den letzten Hochrechnungen leicht in Führung… aber der Vorsprung ist noch nicht groß genug, um ihm den Sieg zu garantieren.

Unserer Ansicht nach werden sich einige Merkmale der US-Wirtschaft nicht ändern, egal wer gewinnt: hohes Defizit (um 5% des BIP), hohe Arbeitsmigration, kein politischer Konsens für ein massives Konjunkturprogramm (es wird keinen Chips Act II geben) und Rückgriff auf Protektionismus und Wirtschaftssanktionen. Etwa ein Drittel der Länder ist derzeit Gegenstand von US-Wirtschaftssanktionen. Das ist enorm!

In den Statistiken wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank ihren Leitzins um weitere 25 Basispunkte senken wird – dies ist bereits in den Marktpreisen enthalten.