Deleveraging ist ein Prozess, bei dem ein Unternehmen, ein Haushalt, ein Sektor oder eine Volkswirtschaft als Ganzes seinen Verschuldungsgrad reduziert. Dieser Prozess besteht darin, den Anteil der Schulden im Verhältnis zu den Vermögenswerten oder dem Einkommen zu verringern, häufig durch die Rückzahlung von Krediten oder den Verkauf von Vermögenswerten, um Liquidität zu generieren. Deleveraging tritt in der Regel nach einer Periode der Überschuldung auf oder wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern und das Schuldenmanagement riskanter oder teurer wird.

Warum ist Deleveraging wichtig?

Deleveraging ist für die Wiederherstellung der finanziellen Stabilität von entscheidender Bedeutung, da ein hoher Verschuldungsgrad zu wirtschaftlicher Anfälligkeit führen kann, insbesondere wenn die Zinssätze steigen oder das Wachstum sich verlangsamt. Eine übermäßige Verschuldung kann die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Schulden zurückzuzahlen, beeinträchtigen und das Risiko eines Zahlungsausfalls oder einer Insolvenz erhöhen.

Hier sind einige Gründe, warum Deleveraging eine Schlüsselstrategie ist:

1. Verringerung der finanziellen Risiken: Wenn die Schulden zu hoch werden, setzen sie eine Einheit erhöhten finanziellen Risiken aus. Durch Deleveraging können diese Risiken verringert werden, indem die Rückzahlungsverpflichtungen verringert werden, was den Cashflow stabilisieren und die finanzielle Gesundheit verbessern kann.
2. Stärkung der wirtschaftlichen Stabilität: Auf der Ebene einer Volkswirtschaft kann eine allgemeine Deleveraging-Maßnahme Finanzkrisen verhindern. Nach der Krise von 2008 mussten beispielsweise viele Unternehmen und Banken ihre Verschuldung reduzieren, um einen längeren wirtschaftlichen Zusammenbruch zu vermeiden.
3. Verbessertes Kreditrating: Ein Unternehmen oder Land, das sich in einer Entschuldungssituation befindet, kann eine Verbesserung seiner Kreditwürdigkeit und seines Kreditratings erfahren, was die Kreditkosten in der Zukunft senkt.

Die Mechanismen des Deleveraging

Deleveraging kann auf verschiedene Weise durchgeführt werden:

1. Rückzahlung von Schulden: Die häufigste Methode ist die Rückzahlung bestehender Schulden durch erwirtschaftete Gewinne, überschüssigen Cashflow oder den Verkauf von Vermögenswerten. Dadurch wird die Verschuldung im Verhältnis zu den Vermögenswerten direkt reduziert.
2. Ausgabenkürzungen: Unternehmen, Haushalte oder Regierungen können ihre Ausgaben kürzen, um zusätzliche Liquidität freizusetzen, damit sie ihre Schulden schneller zurückzahlen können.
3. Neuverhandlung oder Umstrukturierung der Schulden: In einigen Fällen können die Unternehmen die Bedingungen ihrer Kredite neu verhandeln, indem sie entweder die Laufzeit verlängern oder die Zinssätze senken.
4. Kapitalerhöhung: Unternehmen können neue Aktien ausgeben oder Investoren suchen, um Geld für die Rückzahlung von Schulden zu beschaffen und so ihre Hebelwirkung zu verringern.

Deleveraging auf makroökonomischer Ebene

Deleveraging kann auch in großem Umfang auftreten und eine ganze Volkswirtschaft oder einen Sektor betreffen. Dieses Phänomen tritt häufig nach einer Finanzkrise oder einer Periode der Überschuldung auf. Nach der globalen Finanzkrise von 2008 begannen beispielsweise viele Unternehmen, Finanzinstitute und Haushalte mit einem Deleveraging-Prozess, um ihre finanzielle Gesundheit wiederherzustellen.

Allerdings kann ein groß angelegtes Deleveraging kurzfristig negative makroökonomische Auswirkungen haben, wie z.B. :

• Verlangsamung des Wirtschaftswachstums: Wenn viele Wirtschaftsakteure gleichzeitig ihre Schulden abbauen, schränken sie ihre Ausgaben und Investitionen ein, was das Wachstum bremsen kann. Dies kann zu einer Periode der Stagnation oder Rezession führen, die oft als “Schuldenabbau-Rezession” bezeichnet wird.
• Deflation: Eine allgemeine Deleveraging kann zu einem Nachfragerückgang führen, der einen deflationären Druck auf die Preise von Vermögenswerten und Konsumgütern ausübt. Dieser Nachfragerückgang kann die wirtschaftlichen Schwierigkeiten noch verschärfen.
• Teufelskreis der Entschuldung: Wenn Unternehmen und Haushalte Vermögenswerte verkaufen, um ihre Schulden abzubauen, kann der Rückgang der Preise für Vermögenswerte zu weiteren Verlusten führen, was andere Einheiten zum Verkauf zwingt, und so weiter, in einem Dominoeffekt.

Historisches Beispiel: Die Finanzkrise von 2008

Ein klassisches Beispiel für Deleveraging ist die Finanzkrise von 2008. Vor der Krise hatten sich Banken, Unternehmen und Haushalte übermäßig verschuldet, insbesondere im Immobiliensektor. Als die Immobilienblase platzte und die Kreditkrise ausbrach, waren viele Wirtschaftsakteure gezwungen, ihre Schulden schnell abzubauen.

Die Banken mussten Vermögenswerte verkaufen, um ihre Bilanzen zu stärken, die Unternehmen reduzierten ihre Investitionen und die Haushalte schränkten ihre Ausgaben ein, um ihre Hypotheken abzuzahlen. Dies führte zu einem lang anhaltenden globalen Wirtschaftsabschwung, da die Deleveraging-Maßnahmen deflationär wirkten und die Nachfrage in der Wirtschaft reduzierten.