US-Arbeitsmarkt: Wie sieht die Realität aus?

Durch Montpensier Finance

Die Stärke des US-Arbeitsmarktes ist unbestreitbar und ein starker Motor für das Wachstum des Landes und die Dynamik der weltweiten Aktivität. Es gibt jedoch eine Reihe von weniger günstigen Daten, die im Detail betrachtet werden müssen.

Die Statistik wurde mit Spannung erwartet und ihre Veröffentlichung am Freitag, dem 4. Oktober, hob die Stimmung der Anleger. Im September schuf die US-Wirtschaft netto 254.000 neue Arbeitsplätze – erwartet wurden 150.000 – und die Arbeitslosenquote fiel von 4,2 % auf 4,1 %. Wenn man die mehr als 70.000 Aufwärtskorrekturen der Nettoarbeitsplatzschaffung in den letzten Monaten hinzurechnet, scheint die befürchtete Rezession nicht in greifbarer Nähe zu sein.

Mit etwas Abstand betrachtet, hat der US-Arbeitsmarkt in den letzten 12 Monaten fast 180.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, was seine Stärke belegt. Auch die Arbeitslosenquote bleibt niedrig, obwohl sie von 3,4% Ende 2023 ansteigt, was die anhaltende Fähigkeit der Wirtschaft zeigt, neue Beschäftigungsmöglichkeiten zu schaffen.

Diese Vitalität wird auch durch einen Anstieg der Nettolöhne unterstützt, die im Jahresvergleich um 4% stiegen und nun fast doppelt so schnell wie die Inflation steigen, was die Kaufkraft der US-Verbraucher stärkt. Die US-Konsumenten machen 70% der US-Produktion aus, was weltweit der chinesischen Wirtschaft entspricht.

Die Produktivität stieg in den letzten beiden Quartalen um beeindruckende 3,5% im Jahresvergleich.

Dieser Trend ist nicht nur ein Indikator für die zunehmende Effizienz der US-Arbeitnehmer, sondern auch ein Versprechen für zukünftige Gewinne, die auf dem steigenden potenziellen – und damit nicht inflationären – Wachstum des Landes beruhen.

Die Ankündigung im August 2024, dass die Nettoarbeitsplatzschaffung von März 2023 bis März 2024 stark nach unten korrigiert wurde und 900.000 Arbeitsplätze weniger geschaffen wurden als ursprünglich geschätzt, verstärkt dieses Merkmal der Wirtschaft jenseits des Atlantiks noch weiter, da diese Korrektur nicht von einer Revision des BIP begleitet wurde.

Dennoch ist die Normalisierung des Arbeitsmarktes im Land real und dämpft jegliche Euphorie. Der Anstieg der Arbeitslosenquote von 3,4% auf 4,3% im August – vor den letzten Zahlen für September, die am 4. Oktober veröffentlicht werden – im letzten Jahr aktiviert die Sahm-Regel.

Dieses Gesetz, das von der Ökonomin Claudia Sahm aufgestellt wurde, besagt, dass ein Anstieg der Arbeitslosenquote um 50% auf annualisierter Basis über einen Zeitraum von drei Monaten ein Warnsignal für eine Rezession ist. Auch wenn Frau Sahm selbst diesen Mechanismus angesichts der sehr spezifischen Merkmale der Post-Covid-Ökonomie relativierte, ist ein maßvoller Ansatz erforderlich.

Dies bestätigt einerseits, dass der Markt nicht überhitzt ist, lässt aber andererseits auch Zweifel an der Fähigkeit des produktiven US-Wirtschaftsgefüges aufkommen, immer mehr Arbeitsplätze zu schaffen.

Das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitssuchenden liegt nun bei 1,02, was unter dem Durchschnitt von 1,2 in den fünf Jahren vor CoVid und weit unter dem Höchststand von 1,6 im August 2022 liegt.

Ein weiterer Grund zur Vorsicht ist der Rückgang der Vollzeitarbeitsplätze, wobei in den letzten 12 Monaten mehr als eine Million Vollzeitarbeitsplätze verloren gingen.

Trotz dieser unklaren Signale bleibt der Optimismus bestehen. Das starke Lohnwachstum, die gute Verfassung der Wirtschaft, des Immobilienmarktes und der Finanzmärkte ermöglichen es den Amerikanern, ihre Sparquote zu senken und gleichzeitig den Wert ihres Vermögens zu steigern, was wiederum den Konsum ankurbelt.

Auch wenn die Leichtigkeit, einen Arbeitsplatz zu finden oder wieder zu finden, für die von der Universität Michigan regelmäßig befragten Haushalte in letzter Zeit abgenommen hat, ist sie immer noch deutlich höher als in der Zeit vor der Pandemie.

Der US-Arbeitsmarkt normalisiert sich zwar unleugbar, bleibt aber ein Eckpfeiler des wirtschaftlichen Wohlstands in den USA und ein starker Motor der weltweiten Wirtschaftstätigkeit. Seine gute Entwicklung ist ein Schlüsselfaktor für die Märkte!