Par Patrick Artus
La première différence vient des gains de productivité, élevés aux Etats-Unis, négatifs dans la zone euro. Il en résulte dans la période récente une inflation salariale faible aux Etats-Unis et forte dans la zone euro, d’autant plus que les hausses de salaire sont freinées aux Etats-Unis par la croissance de la population en âge de travailler et l’immigration, stimulées dans la zone euro par le recul de la population en âge de travailler.
L’écart entre les gains de productivité aux Etats-Unis et dans la zone euro vient de celui entre l’effort d’investissement en nouvelles technologies et de celui entre les niveaux des dépenses de Recherche-Développement. Il conduit à un écart important entre les croissances potentielles des Etats-Unis et de la zone euro, écart amplifié par celui entre les taux de croissance de la population en âge de travailler.
Enfin, on observe aussi un écart important entre les évolutions de la profitabilité, des taux de marge. Ils sont en forte hausse aux Etats-Unis tandis qu’ils stagnent dans la zone euro, ce qui vient de la faiblesse des hausses des coûts salariaux unitaires aux Etats-Unis (du fait que les salaires réels ont augmenté moins que la productivité du travail).
Au total, les Etats-Unis ont structurellement moins d’inflation, une croissance plus forte et une profitabilité plus élevée des entreprises que la zone euro, mais, en conséquence du partage des revenus plus défavorable aux salariés, les Etats-Unis ont aussi un niveau d’inégalités et de pauvreté nettement plus élevé que la zone euro.
