El endurecimiento cuantitativo (QT) es una política monetaria aplicada por los bancos centrales para reducir la cantidad de liquidez que circula en la economía. Es lo contrario de la flexibilización cuantitativa (QE), una política utilizada para inyectar dinero en la economía durante una desaceleración o una crisis. El endurecimiento cuantitativo suele producirse tras un periodo de expansión monetaria (QE) y su objetivo es normalizar las condiciones financieras y luchar contra la inflación reduciendo el tamaño del balance del banco central.

Cómo funciona el endurecimiento cuantitativo

La QT funciona invirtiendo los mecanismos utilizados durante la QE, es decir, reduciendo el balance del banco central. Durante la QE, los bancos centrales compran activos financieros, como bonos del Estado o valores respaldados por hipotecas, para inyectar liquidez en la economía y apoyar el crecimiento. Durante la QT, en cambio, dejan que estos activos expiren o venden activamente valores, retirando así liquidez de la economía.

Así es como funciona la QT:

1. No renovación de bonos: Cuando un bono en poder del banco central llega a su vencimiento, éste opta por no reinvertir los fondos en nuevos valores. Este proceso reduce gradualmente la cantidad de activos en poder del banco central y reduce la liquidez del sistema financiero.
2. Venta activa de activos: En algunos casos, el banco central también puede vender activamente activos, como bonos, en el mercado. Esto retira liquidez directamente del sistema a cambio de activos financieros.
3. Subida de los tipos de interés: La QT también puede ir acompañada de subidas de los tipos de interés oficiales, que aumentan el coste de los préstamos para los bancos y los consumidores, reduciendo así la demanda de crédito y frenando la inflación.

Objetivos del endurecimiento cuantitativo

El principal objetivo de la QT es reducir el exceso de liquidez en la economía para evitar desequilibrios económicos, como la inflación o la formación de burbujas especulativas. He aquí algunos de los principales objetivos de la QT:

1. Control de la inflación: Tras un periodo de QE, que puede provocar el recalentamiento de la economía y la subida de los precios, la QT pretende reducir la inflación retirando el exceso de liquidez del sistema financiero.
2. Normalización de la política monetaria: Tras un periodo prolongado de política monetaria acomodaticia (tipos de interés bajos y QE), el banco central utiliza la QT para devolver las condiciones monetarias a un nivel más normal, reduciendo el tamaño de su balance y subiendo gradualmente los tipos de interés.
3. Preservar la estabilidad financiera: En épocas de exceso de liquidez, los inversores pueden asumir riesgos excesivos, como inversiones especulativas o endeudamiento excesivo. La QT ayuda a mitigar estos riesgos encareciendo el crédito y reduciendo el acceso a la liquidez.

Impacto del endurecimiento cuantitativo en los mercados

El endurecimiento cuantitativo puede tener un gran impacto en los mercados financieros y en la economía en su conjunto. Al reducir la cantidad de liquidez disponible, influye en los tipos de interés, el valor de los activos y el comportamiento de los inversores.

1. Aumento de los tipos de interés: Al retirar liquidez del sistema, la QT tiende a hacer subir los tipos de interés, sobre todo el rendimiento de los bonos. Esto aumenta el coste de los préstamos para las empresas y los consumidores, lo que puede ralentizar el crecimiento económico.
2. Caída de los precios de los activos financieros: La QT puede provocar una caída de los precios de los activos financieros, como la renta variable y la renta fija. Con tipos de interés más altos, los inversores pueden exigir rendimientos más altos para mantener la renta variable, y los rendimientos más altos de los bonos conducen a precios más bajos de los bonos.
3. Fortalecimiento del valor de las monedas: Al restringir el acceso al dinero, la QT puede provocar una apreciación de la moneda nacional. Por ejemplo, si la Reserva Federal de EEUU (Fed) aplica una política de QT, el dólar estadounidense puede fortalecerse frente a otras divisas debido a la reducción de la liquidez en dólares.

Endurecimiento cuantitativo tras la crisis financiera de 2008

Tras la crisis financiera de 2008, muchos bancos centrales, como la Reserva Federal estadounidense (Fed), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra, aplicaron políticas de relajación cuantitativa para apoyar sus economías. Esto condujo a una expansión masiva de los balances de los bancos centrales.

Una vez que las economías se estabilizaron y se encaminaron hacia la recuperación, la Reserva Federal empezó a normalizar su política monetaria aplicando un programa de endurecimiento cuantitativo a partir de 2017. El proceso consistió principalmente en reducir gradualmente