Una Oferta Pública Inicial (OPI) es un proceso por el que una empresa privada emite sus acciones al público por primera vez y pasa a cotizar en bolsa. Se trata de un momento crucial en la vida de una empresa, que a menudo marca su transición a una nueva fase de desarrollo. Una OPI permite a la empresa recaudar fondos mediante la venta de acciones al público en general, dando a los inversores la oportunidad de comprar una participación en la empresa. Este proceso es una de las formas más eficaces que tienen las grandes empresas de acceder a capital adicional para financiar el crecimiento, pagar la deuda o realizar adquisiciones estratégicas.

Una OPI suele considerarse un paso importante en la maduración de una empresa. Da a la empresa mayor visibilidad y credibilidad, porque las empresas que cotizan en bolsa deben cumplir normas estrictas sobre transparencia financiera y gobernanza. Sin embargo, el proceso de salida a bolsa es complejo, largo y costoso, e implica a varios actores y etapas.

Etapas de una Oferta Pública Inicial

1. Preparación: Antes de iniciar una OPI, la empresa debe asegurarse de que está preparada, tanto desde el punto de vista operativo como financiero. Esto incluye reestructurar el gobierno corporativo, garantizar el cumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios, y poner en marcha procesos internos rigurosos para cumplir los requisitos de transparencia y divulgación financiera.
2. Selección de los bancos de inversión: Una de las etapas clave es la selección de los colocadores, normalmente bancos de inversión, que acompañan a la empresa durante todo el proceso. Estos intermediarios financieros desempeñan un papel crucial en la evaluación de la valoración de la empresa, la estructuración de la oferta y la coordinación de la venta de acciones a los inversores. Los bancos de inversión también ayudan a determinar la cantidad de acciones que se emitirán y el precio de la OPI, a menudo en función de la demanda de los inversores y las condiciones del mercado.
3. Diligencia debida y documentación: Una OPI requiere una diligencia debida en profundidad, durante la cual se revisan los documentos financieros y legales de la empresa. Esta etapa culmina con la preparación de un documento crucial, el folleto. Este documento, aprobado por los reguladores financieros como la SEC (Securities and Exchange Commission) en Estados Unidos o la AMF (Autorité des marchés financiers) en Francia, proporciona a los inversores potenciales información detallada sobre la empresa, sus actividades, su estrategia, sus resultados financieros y los riesgos asociados a su modelo de negocio.
4. Roadshow: Antes de la fecha de la OPI, la dirección de la empresa, acompañada de los colocadores, lleva a cabo lo que se conoce como roadshow. Se trata de una serie de presentaciones por todo el mundo destinadas a promocionar la oferta de acciones entre inversores institucionales, como fondos de pensiones, fondos de inversión y fondos de cobertura. El roadshow permite a los inversores evaluar la empresa y expresar su interés en comprar acciones, influyendo así en el precio final de la OPI.
5. Fijación del precio: Tras recibir indicaciones de interés de los inversores institucionales, los colocadores y la empresa fijan el precio final de la OPI. Este precio depende de varios factores, como las condiciones del mercado, la demanda de acciones y la valoración global de la empresa. El día de la OPI, las acciones se ponen a disposición del público a este precio.
6. Cotización en bolsa: El día de la OPV, las acciones empiezan a cotizar en el mercado de valores en el que la empresa haya decidido cotizar, como la NYSE (Bolsa de Nueva York), el NASDAQ o Euronext en Europa. A partir de ese momento, la empresa se convierte en una sociedad cotizada, sujeta a las obligaciones reglamentarias de los mercados financieros públicos, sobre todo en materia de publicación de resultados trimestrales, información financiera y gobierno corporativo.

¿Por qué las empresas optan por una OPI?

1. Captación de capital: La principal ventaja de una OPI es la posibilidad de captar importantes cantidades de capital. Estos fondos pueden utilizarse para financiar el crecimiento de la empresa, desarrollar nuevos productos, entrar en nuevos mercados o reembolsar deudas. Una OPI proporciona a la empresa un acceso más fácil a la financiación que el que podría obtener por medios privados, como préstamos o recaudación de fondos de inversores de capital riesgo.
2. Visibilidad y credibilidad: Cotizar en bolsa da a una empresa una gran visibilidad mediática e institucional. Esta exposición puede aumentar el conocimiento de la marca, reforzar la confianza de clientes y socios y atraer nuevos talentos. Además, las empresas que cotizan en bolsa suelen gozar de mayor credibilidad ante los inversores y las instituciones financieras.
3. Liquidez para los accionistas: Una OPI también permite a los primeros inversores, fundadores y empleados con opciones sobre acciones monetizar parte de sus acciones, ofreciendo una liquidez que puede ser difícil de obtener para una empresa privada. Esto puede ser un factor importante para atraer y retener talento en empresas de alto crecimiento, como las start-ups tecnológicas.

Los retos y riesgos de una OPI

Aunque una OPI tiene muchas ventajas, también tiene riesgos y retos importantes.

1. Costes elevados: El proceso de salida a bolsa es caro. Los honorarios legales, de cumplimiento y de auditoría, así como las comisiones pagadas a los suscriptores, pueden representar un porcentaje significativo de los fondos recaudados. Además, tras la Oferta Pública Inicial, las empresas deben dedicar importantes recursos al cumplimiento de la normativa y a la gestión de las relaciones con los inversores.
2. Presión pública: Una vez cotizada en bolsa, una empresa tiene que cumplir las expectativas de los inversores y del mercado. A menudo se la juzga por su rendimiento a corto plazo, sobre todo por sus resultados trimestrales, lo que puede generar una importante presión para lograr rendimientos rápidos a expensas de los objetivos a largo plazo. Los directivos son ahora responsables no sólo ante sus accionistas internos, sino también ante miles de inversores públicos.
3. Volatilidad: Una OPI expone a la empresa a la volatilidad del mercado. Los precios de las acciones pueden fluctuar en respuesta a factores externos como las condiciones económicas generales, las tendencias del mercado o los acontecimientos geopolíticos, independientemente de los resultados reales de la empresa. Esto puede dificultar la gestión de la valoración y las expectativas de los inversores.

Casos emblemáticos de Oferta Pública Inicial

Algunas OPI se han convertido en emblemáticas por su escala o su impacto en los mercados. Por ejemplo, en 2014, Alibaba, el gigante chino del comercio electrónico, completó la mayor OPV de la historia, recaudando casi 25.000 millones de dólares en su cotización en la Bolsa de Nueva York. Más recientemente, las OPV de grandes empresas tecnológicas como Uber y Airbnb han marcado hitos importantes en la evolución de los mercados.