El carry trade es una estrategia de inversión muy utilizada en los mercados de divisas (Forex), pero que también puede aplicarse a otras clases de activos. Esta estrategia consiste en tomar prestados fondos en una divisa con un tipo de interés bajo (o en un país con tipos de interés bajos) e invertir esos fondos en otra divisa (o activo) que ofrezca un tipo de interés más alto. El inversor se beneficia así de la diferencia entre los tipos de interés de las dos monedas, conocida como “diferencial de tipos de interés”.

Cómo funciona el carry trade

El carry trade se basa en un principio sencillo: aprovechar el diferencial entre los tipos de interés. He aquí cómo funciona generalmente en los mercados de divisas:

1. Pedir prestado en una div isa con un tipo de interés bajo: El inversor pide prestado dinero en una divisa con un tipo de interés muy bajo. Por ejemplo, si el tipo de interés en Japón es bajo (lo que suele ocurrir con el yen japonés), el inversor podría pedir prestados yenes.
2. Inversión en una divisa de alto interés: El inversor convierte estos fondos prestados en otra divisa que ofrezca un tipo de interés más alto. Por ejemplo, podrían invertir estos fondos en bonos o depósitos en dólares australianos, una divisa con un tipo de interés más alto.
3. Aprovechar el diferencial de tipos de interés: El inversor se beneficia del diferencial de tipos de interés entre las dos monedas. Si pide prestado al 0,5% en Japón e invierte al 5% en Australia, teóricamente puede obtener un beneficio del 4,5% sobre el diferencial, sin tener en cuenta las fluctuaciones del tipo de cambio.

Ejemplos de divisas en el carry trade

Históricamente, ciertas divisas se utilizan a menudo en estrategias de carry trade:

• Yen japonés (JPY): Dados los bajísimos tipos de interés en Japón, el yen se ha utilizado a menudo para financiar posiciones de carry trade.
• Franco suizo (CHF): El franco suizo también se utiliza como moneda de préstamo, dados los tipos históricamente bajos del Banco Nacional Suizo.

Estas divisas de bajo tipo de interés se utilizan después para invertir en divisas de mayor rendimiento, como el dólar australiano (AUD), el dólar neozelandés (NZD) o la libra esterlina (GBP), en función de las condiciones económicas.

Las ventajas del carry trade

1. Altos rendimientos potenciales: Si la estrategia de carry trade funciona como se espera, puede generar importantes rendimientos, sobre todo en un entorno en el que el diferencial entre los tipos de interés es amplio y estable.
2. Simplicidad conceptual: La lógica del carry trade es relativamente sencilla: pedir prestado a bajo coste e invertir a un tipo más alto.
3. Apalancamiento: Como la estrategia suele implicar pedir prestado para invertir, los inversores pueden utilizar el apalancamiento para amplificar sus rendimientos. Sin embargo, esto también puede aumentar el riesgo (véase más abajo).

Los riesgos del carry trade

Aunque el carry trade puede ofrecer rendimientos atractivos, también implica una serie de riesgos significativos:

1. Riesgo de tipo de cambio: El principal riesgo del carry trade está relacionado con las fluctuaciones del tipo de cambio. Si la divisa en la que el inversor ha tomado prestado (divisa de financiación) se aprecia frente a la divisa en la que ha invertido, el inversor puede sufrir pérdidas. Por ejemplo, si el inversor se ha endeudado en yenes japoneses y ha invertido en dólares australianos, una fuerte apreciación del yen frente al dólar australiano podría erosionar las ganancias vinculadas al diferencial de tipos de interés.
2. Apalancamiento: Utilizar el apalancamiento, es decir, tomar prestados fondos para invertir, puede magnificar tanto las ganancias como las pérdidas. Si los tipos de cambio se mueven desfavorablemente, las pérdidas pueden multiplicarse, haciendo que la posición sea muy arriesgada.
3. Riesgo de liquidez: En momentos de tensión en los mercados financieros, los inversores pueden tratar de liquidar rápidamente sus posiciones de carry trade, lo que provocaría un aumento de la volatilidad de las divisas y una rápida caída de los precios de los activos en cuestión.
4. Cambios en la política monetaria: La estrategia del carry trade se basa en unos diferenciales de tipos de interés relativamente estables. Si un banco central decide aumentar rápidamente los tipos de interés en un país en el que se utiliza la divisa para pedir préstamos, esto puede invertir la tendencia y provocar pérdidas.

Impacto de las crisis financieras en el carry trade

El carry trade es especialmente vulnerable en tiempos de crisis económica o financiera. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, muchos inversores que se habían endeudado en yenes japoneses para invertir en activos de mayor riesgo tuvieron que liquidar sus posiciones rápidamente. Esto provocó un repentino aumento de la demanda de yenes, lo que dio lugar a una fuerte apreciación del yen y a pérdidas significativas para los inversores implicados en el carry trade.