El Tipo de Financiación a un Día Garantizado (SOFR) es un tipo de interés de referencia basado en las operaciones de préstamos garantizados en dólares estadounidenses en el mercado de repos. Este tipo se utiliza como referencia para préstamos y derivados financieros, y fue introducido en 2018 por la Reserva Federal de EEUU como alternativa al Libor (London Interbank Offered Rate), un tipo de referencia que se ha ido eliminando progresivamente debido a su manipulación y falta de fiabilidad.

¿Qué es el Tipo de Financiación a un Día Garantizado?

El SOFR mide el coste de los préstamos a corto plazo sobre una base garantizada, lo que significa que los préstamos están respaldados por valores del Tesoro de EEUU como garantía. Esto lo distingue del Libor, que era un tipo no garantizado y dependía de estimaciones bancarias y no de transacciones reales. Por tanto, se considera que el SOFR es más fiable y transparente, ya que se basa en un gran volumen de transacciones diarias, que representan alrededor de 1 billón de dólares en el mercado de repos.

El tipo SOFR lo publica diariamente la Reserva Federal de Nueva York, reflejando la media ponderada de las transacciones en el mercado de repos del día anterior. A diferencia del Libor, que incluía varios vencimientos (de un día a un año), el SOFR es un tipo a un día, es decir, se basa en préstamos a muy corto plazo, generalmente a un día.

¿Por qué se introdujo el SOFR?

El Tipo Garantizado de Financiación a un Día se introdujo para sustituir al Libor, que se utilizaba como referencia en billones de dólares de contratos financieros en todo el mundo, pero que ha resultado problemático. El Libor se basaba en las declaraciones de los bancos sobre los tipos a los que se prestaban entre sí, lo que permitía cierta manipulación y la falta de transacciones subyacentes reales. Tras varios escándalos y reformas insuficientes, los reguladores mundiales decidieron buscar alternativas más fiables, como el SOFR.

Ventajas del SOFR

1. Transparencia: A diferencia del Libor, el SOFR se basa en transacciones reales, lo que hace que el tipo sea más transparente y más representativo de las condiciones del mercado.
2. Seguridad: Al tratarse de un tipo garantizado, se considera que los préstamos respaldados por valores del Tesoro estadounidense tienen un bajo riesgo de contraparte, lo que refuerza la estabilidad del mercado.
3. Alto volumen: El SOFR se basa en un gran volumen de transacciones, lo que lo hace menos propenso a la manipulación o la volatilidad que el Libor, que podría basarse en un número limitado de transacciones.

Uso del SOFR en productos financieros

El SOFR se convirtió rápidamente en un tipo de referencia para diversos productos financieros, entre ellos :

• Préstamos a tipo variable: la Financiación a un día garantizada se utiliza en los préstamos a tipo variable para determinar los pagos de intereses, sobre todo en los mercados hipotecario y de préstamos a empresas.
• Derivados: Muchos contratos de derivados, como los swaps de tipos de interés, han adoptado el SOFR como tipo de referencia, sustituyendo gradualmente al Libor.
• Bonos y títulos de deuda: Algunos bonos de tipo variable y otros instrumentos de deuda también han empezado a utilizar el SOFR.

Retos del SOFR

Aunque el SOFR ofrece una serie de ventajas, su aplicación plantea algunos retos:

1. Falta de tipos a plazo: A diferencia del Libor, que ofrecía tipos a distintos plazos (como 3 meses o 6 meses), el SOFR es un tipo a un día. Esto ha hecho necesario el desarrollo de soluciones para generar tipos a plazo basados en el SOFR para determinados productos financieros a más largo plazo.
2. Volatilidad a corto plazo: el SOFR puede ser más volátil a muy corto plazo, sobre todo a finales de mes o de año, cuando aumenta la demanda de repos. Sin embargo, estas fluctuaciones se atenúan cuando se observan las medias de varios días.

Transición del Libor al SOFR

La transición del Libor al SOFR es un proceso importante que afecta a billones de dólares de contratos financieros. En EE.UU., la fecha límite para abandonar el Libor es 2023, a partir de la cual los nuevos contratos financieros deberán utilizar tipos de sustitución como el SOFR. Muchos contratos existentes indexados al Libor también deben revisarse para incorporar cláusulas de transición al SOFR.