El “taper tantrum” se refiere a una reacción repentina y negativa de los mercados financieros ante el anuncio o la expectativa de una reducción gradual de las medidas de estímulo monetario, en particular de los programasde expansión cuantitativa (QE). El término se popularizó en 2013, cuando un anuncio de la Reserva Federal estadounidense (Fed) sobre una posible reducción de su programa de compra de activos desencadenó una volatilidad significativa en los mercados financieros, incluida una subida de los tipos de interés, una caída de la renta variable y una fuga de capitales de los mercados emergentes.

Origen del término “Taper Tantrum

El término “taper” se refiere a la reducción gradual de las compras de activos en el marco de la QE. La Reserva Federal estableció programas de compra masiva de bonos para inyectar liquidez en la economía tras la crisis financiera de 2008. En mayo de 2013, el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, insinuó que el banco central podría empezar a “tocar” o reducir gradualmente estas compras si la economía estadounidense seguía mejorando.

La mera mención de una posible reducción de las medidas de apoyo monetario provocó una violenta reacción en los mercados financieros, incluida una rápida subida de los tipos de interés a largo plazo y una caída de los precios de los activos financieros, en particular de los bonos. Los inversores, preocupados por el fin de las políticas monetarias ultraacomodaticias, vendieron rápidamente activos, provocando una gran volatilidad en los mercados. Esta reacción ha recibido el apodo de “rabieta del taper”, en comparación con el comportamiento de un niño que hace un berrinche cuando no consigue lo que quiere.

Consecuencias del “Taper Tantrum” de 2013

La reacción de los mercados en 2013 tuvo varias consecuencias:

1. Subida de los tipos de interés: Una de las principales consecuencias fue la rápida subida del rendimiento de los bonos estadounidenses, sobre todo de los bonos del Tesoro. En el espacio de unas pocas semanas, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años pasó de menos del 2% a más del 3%, aumentando el coste de la financiación para las empresas y los hogares.
2. Caída de los mercados bursátiles: Las acciones cayeron porque los inversores anticiparon una reducción de la liquidez disponible en los mercados, lo que provocó una recogida de beneficios y una caída de la confianza.
3. Huida de capitales de los mercados emergentes: El taper tantrum ha tenido un efecto especialmente fuerte en las economías emergentes. El anuncio de la reducción de las compras de activos llevó a los inversores a retirar capitales de estos países a gran escala, reinvirtiéndolos en activos estadounidenses más seguros y con mayores rendimientos. Esto provocó una depreciación de las monedas de las economías emergentes y tensiones en sus mercados financieros.
4. Intervención de la Fed: Ante la volatilidad de los mercados y los temores de desestabilización, la Fed aclaró rápidamente que la reducción de las compras de activos no significaba una subida inminente de los tipos directores, sino un ajuste gradual a una recuperación económica más sólida. Esto contribuyó a aliviar las tensiones en los mercados.

Razones de la reacción del mercado

La rabieta del taper de 2013 puede explicarse por varios factores:

1. Dependencia de la liquidez: Tras varios años de política monetaria ultraacomodaticia, con tipos de interés próximos a cero y compras masivas de bonos por parte de la Reserva Federal, los inversores se habían vuelto dependientes de esta abundancia de liquidez. La idea de que esta fuente de apoyo pudiera disminuir supuso una sacudida psicológica para los mercados.
2. Anticipación de subidas de tipos: Los inversores interpretaron la reducción de las compras de activos como una señal de que la Fed podría empezar a subir los tipos de interés antes de lo previsto, lo que aumentaría el coste del crédito y frenaría el crecimiento.
3. Volatilidad en los mercados emergentes: Los mercados emergentes fueron especialmente vulnerables, ya que se habían beneficiado de flujos masivos de capital en busca de mayores rendimientos debido a los bajísimos tipos de Estados Unidos. La perspectiva de unos tipos estadounidenses más elevados impulsó a los inversores a repatriar sus fondos, creando turbulencias en estas economías.

Lecciones del Taper Tantrum

El taper tantrum de 2013 ofreció varias lecciones a los bancos centrales y a los inversores:

1. Importancia de la comunicación: El taper tantrum ha demostrado que la comunicación de los bancos centrales debe ser especialmente clara y precisa. Incluso un anuncio que se perciba como vago o malinterpretado puede provocar reacciones importantes en los mercados financieros. Desde entonces, la Reserva Federal y otros bancos centrales han redoblado sus esfuerzos para preparar a los mercados para cualquier cambio en la política monetaria, adoptando un enfoque gradual y transparente.
2. Gestionar la reducción de las compras de activos: El taper tantrum puso de manifiesto la dificultad de salir de políticas no convencionales como la QE sin provocar sacudidas en los mercados financieros. Los bancos centrales deben encontrar un equilibrio entre la reducción gradual de estos programas y la estabilidad de los mercados.
3. Vulnerabilidad de los mercados emergentes: El acontecimiento de 2013 puso de manifiesto la dependencia de los mercados emergentes del capital extranjero y la fragilidad de sus economías ante los cambios en la política monetaria de las economías avanzadas. También reforzó la importancia de que estos países desarrollen fuentes más sólidas de financiación interna.