Por Pictet AM

Se ignora por completo. Sin embargo, es fundamental. Los precios de la energía (petróleo, gas, electricidad, gasolina) están bajando en todas partes. El crudo Brent ha caído un 5% desde principios de año, por ejemplo. Por primera vez desde 2011, los gestores de activos -que suelen tener una actitud más bien conservadora- se posicionan mayoritariamente para vender. La situación es similar para el gas. La cantidad de posiciones cortas mantenidas por los fondos de cobertura está en máximos históricos. Es cierto que la caída de los precios se explica a menudo por una demanda más débil de lo esperado, sobre todo de China. Pero es mejor ver el vaso medio lleno que medio vacío. La caída de los precios de la energía es un impulso que apoyará la actividad económica en el cuarto trimestre y, sobre todo, el año que viene.

Por si fuera poco, también se ha producido una mejora de las materias primas agrícolas. Los precios del café siguen disparados. Pero pronto podríamos ver una caída de los precios del arroz. El 13 de septiembre, India anunció que levantaba algunas de las restricciones a la exportación de arroz que había introducido hace un año. A raíz de ello, el precio del arroz basmati se disparó un 25%.

Tenemos una última buena noticia que compartir contigo: las ofertas públicas iniciales (OPI) vuelven a ponerse en marcha. No en París, de momento. Pero sí en los mercados emergentes. La semana pasada se produjo en la India la mayor OPI del año. Bajaj Housing Finance -entidad financiera especializada en hipotecas para particulares y empresas- vio subir el precio de sus acciones un… ¡130% el primer día de cotización, el 16 de septiembre! La empresa pretendía recaudar unos modestos 781 millones de dólares. Al final, la demanda alcanzó… ¡40.000 millones de dólares! ¡Increíble! No se puede ignorar el mercado bursátil indio.

Outlook

Continúa la vuelta al cole de los bancos centrales. Nuestra atención se centra en la reunión del Banco Nacional Suizo (BNS) del jueves. Los rumores del mercado sugieren que los tipos podrían recortarse 50 puntos básicos. En nuestra opinión, esto es poco probable. Esperamos un recorte de 25 puntos básicos -el tercero desde el inicio del ciclo de relajación monetaria- acompañado de un riesgo creciente de intervención directa del banco central en el mercado de divisas para frenar la subida del franco suizo. Se trata de un riesgo importante, que el mercado ignora por el momento.

¿Lo sabías?

La Unión Europea es la ÚNICA región del mundo donde disminuye la producción de carne. ¿Y qué país ha experimentado el mayor descenso? Francia, ¡donde la producción ha disminuido un tercio en 25 años! La causa: la baja rentabilidad de algunas explotaciones y unas normas medioambientales cada vez más estrictas.