Le deleveraging est un processus par lequel une entreprise, un ménage, un secteur ou une économie dans son ensemble réduit son niveau d’endettement. Ce processus consiste à diminuer la part des dettes par rapport aux actifs ou aux revenus, souvent en remboursant des emprunts ou en vendant des actifs pour générer des liquidités. Le deleveraging survient généralement après une période de surendettement ou lorsque les conditions économiques changent, rendant la gestion de la dette plus risquée ou plus coûteuse.

Pourquoi le deleveraging est-il important ?

Le deleveraging est essentiel pour rétablir la stabilité financière, car un niveau d’endettement élevé peut entraîner une vulnérabilité économique, en particulier si les taux d’intérêt augmentent ou si la croissance ralentit. Un endettement excessif peut nuire à la capacité d’une entité à rembourser ses dettes, augmentant le risque de défaut ou de faillite.

Voici quelques raisons pour lesquelles le deleveraging est une stratégie clé :

1. Réduction des risques financiers : Lorsque les dettes deviennent trop importantes, elles exposent une entité à des risques financiers accrus. Le deleveraging permet de réduire ces risques en allégeant les obligations de remboursement, ce qui peut stabiliser les flux de trésorerie et améliorer la santé financière.
2. Renforcement de la stabilité économique : À l’échelle d’une économie, un deleveraging généralisé peut éviter les crises financières. Après la crise de 2008, par exemple, de nombreuses entreprises et banques ont dû réduire leurs niveaux d’endettement pour éviter un effondrement économique prolongé.
3. Amélioration des notations de crédit : Une entreprise ou un pays en situation de désendettement peut voir sa solvabilité et sa note de crédit s’améliorer, ce qui abaisse les coûts d’emprunt à l’avenir.

Les mécanismes du deleveraging

Le deleveraging peut être réalisé de plusieurs manières :

1. Remboursement des dettes : La méthode la plus courante consiste à rembourser les dettes existantes grâce à des bénéfices générés, à des flux de trésorerie excédentaires ou à la vente d’actifs. Cela réduit directement le niveau d’endettement par rapport aux actifs.
2. Réduction des dépenses : Les entreprises, ménages ou gouvernements peuvent réduire leurs dépenses pour dégager des liquidités supplémentaires afin de rembourser leurs dettes plus rapidement.
3. Renégociation ou restructuration de la dette : Dans certains cas, les entités peuvent renégocier les termes de leurs emprunts, soit en prolongeant la durée des remboursements, soit en réduisant les taux d’intérêt, ce qui allège le fardeau des dettes sans avoir à rembourser immédiatement les capitaux empruntés.
4. Augmentation de capital : Les entreprises peuvent émettre de nouvelles actions ou chercher des investisseurs pour lever des fonds afin de rembourser des dettes, réduisant ainsi leur effet de levier.

Le deleveraging à l’échelle macroéconomique

Le deleveraging peut aussi se produire à grande échelle, affectant une économie entière ou un secteur. Ce phénomène survient souvent après une crise financière ou une période de surendettement. Par exemple, après la crise financière mondiale de 2008, de nombreuses entreprises, institutions financières et ménages ont commencé un processus de deleveraging pour restaurer leur santé financière.

Cependant, le deleveraging à grande échelle peut avoir des effets macroéconomiques négatifs à court terme, tels que :

• Ralentissement de la croissance économique : Lorsque de nombreux acteurs économiques réduisent simultanément leur dette, ils limitent leurs dépenses et leurs investissements, ce qui peut freiner la croissance. Cela peut conduire à une période de stagnation ou de récession, souvent appelée une “récession de désendettement”.
• Déflation : Un deleveraging généralisé peut entraîner une baisse de la demande, exerçant une pression déflationniste sur les prix des actifs et les biens de consommation. Cette baisse de la demande peut accentuer les difficultés économiques.
• Cercle vicieux de désendettement : Si les entreprises et les ménages vendent des actifs pour réduire leurs dettes, la baisse des prix des actifs peut entraîner des pertes supplémentaires, forçant d’autres entités à vendre, et ainsi de suite, dans un effet domino.

Exemple historique : la crise financière de 2008

Un exemple classique de deleveraging est celui de la crise financière de 2008. Avant la crise, les banques, les entreprises et les ménages s’étaient endettés de manière excessive, notamment dans le secteur immobilier. Lorsque la bulle immobilière a éclaté et que la crise du crédit a éclaté, de nombreux acteurs économiques ont été contraints de se désendetter rapidement.

Les banques ont dû vendre des actifs pour renforcer leurs bilans, les entreprises ont réduit leurs investissements, et les ménages ont freiné leurs dépenses pour rembourser leurs hypothèques. Cela a conduit à un ralentissement économique mondial prolongé, car le deleveraging a eu un effet déflationniste et a réduit la demande dans l’économie.