Le terme dovish fait référence à une attitude ou une approche modérée, conciliante et accommodante en matière de politique monétaire, généralement adoptée par une banque centrale. Les décideurs qualifiés de dovish (colombes) sont favorables à des politiques visant à soutenir la croissance économique, souvent en maintenant des taux d’intérêt bas et en mettant en œuvre des mesures de relance, comme des programmes d’assouplissement quantitatif. Leur objectif principal est de stimuler l’économie, en particulier lorsque la croissance est faible ou que le chômage est élevé, même si cela implique de tolérer une inflation plus élevée à court terme.
Le terme dovish s’oppose à hawkish, qui désigne une approche plus stricte et conservatrice de la politique monétaire, où les autorités cherchent à lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, souvent au détriment de la croissance économique.
Les banques centrales, telles que la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE), ou la Banque d’Angleterre, alternent généralement entre des postures dovish et hawkish en fonction des conditions économiques. Lorsque les banquiers centraux sont dovish, ils sont plus enclins à réduire les taux d’intérêt ou à les maintenir bas, ce qui rend le crédit moins coûteux, encourageant ainsi l’emprunt et l’investissement. Cela peut soutenir la reprise économique dans des périodes de récession ou de faible croissance.
Un exemple récent de posture dovish s’est produit après la crise financière de 2008 et lors de la pandémie de COVID-19. Pour soutenir les économies frappées par ces crises, les principales banques centrales ont mis en place des politiques ultra-accommodantes, telles que la réduction des taux d’intérêt à des niveaux proches de zéro et des programmes massifs d’achat d’actifs. Ces mesures visaient à relancer la demande et à éviter une déflation, malgré le risque de créer à long terme des pressions inflationnistes.
Cependant, l’approche dovish n’est pas sans critiques. Certains économistes estiment qu’en tolérant une inflation plus élevée, ces politiques peuvent à terme déstabiliser l’économie en réduisant le pouvoir d’achat des ménages et en provoquant des bulles d’actifs. Mais en période de faible inflation et de croissance atone, l’approche dovish est souvent privilégiée pour relancer l’économie et favoriser l’emploi.
