Les Fed Funds (ou Federal Funds) sont les réserves que les banques de dépôt aux États-Unis se prêtent entre elles à très court terme, généralement pour une durée d’une nuit (overnight). Ces prêts interbancaires sont effectués sur le marché des fonds fédéraux afin de répondre aux exigences de réserve imposées par la Réserve fédérale (la Fed), c’est-à-dire le montant minimum de réserves qu’une banque doit détenir à la fin de chaque journée pour garantir la stabilité du système financier.

Le taux des Fed Funds

Le taux des Fed Funds (ou Federal Funds Rate) est le taux d’intérêt auquel ces transactions ont lieu. Ce taux est fixé par la demande et l’offre sur le marché interbancaire, mais il est influencé directement par la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine. La Fed utilise le taux des Fed Funds comme un instrument clé pour contrôler la liquidité dans l’économie et réguler l’inflation.

Il existe deux taux importants liés aux Fed Funds :

• Le taux cible des Fed Funds : C’est la fourchette dans laquelle la Fed souhaite que les banques se prêtent entre elles. La Fed annonce ce taux cible à la suite des réunions du Comité fédéral de l’open market (FOMC), et il est l’un des outils principaux de la politique monétaire américaine.
• Le taux effectif des Fed Funds : C’est le taux moyen réellement observé dans les transactions interbancaires au jour le jour. Il peut parfois diverger légèrement du taux cible, mais reste généralement proche grâce aux interventions de la Fed.

Fonctionnement des Fed Funds

Les banques commerciales américaines doivent respecter des exigences minimales de réserve, c’est-à-dire qu’elles doivent détenir un certain pourcentage de leurs dépôts sous forme de réserves auprès de la Réserve fédérale ou en liquidités. Cependant, les montants que les banques détiennent en réserves varient au cours de la journée en fonction des opérations bancaires. Si une banque se retrouve en fin de journée avec un déficit de réserve, elle peut emprunter des fonds auprès d’une autre banque qui dispose d’un excédent de réserves. C’est sur ce marché interbancaire que se négocient les Fed Funds.

Importance du taux des Fed Funds

Le taux des Fed Funds est crucial pour plusieurs raisons :

1. Politique monétaire : Le taux des Fed Funds est le principal levier de la politique monétaire de la Réserve fédérale. En ajustant ce taux, la Fed peut influencer la quantité de crédit disponible dans l’économie, et par conséquent la consommation, l’investissement et la croissance économique. Un taux bas encourage les banques à prêter davantage, ce qui stimule la croissance. Inversement, un taux élevé freine l’emprunt et peut aider à contenir l’inflation.
2. Impact sur les taux d’intérêt : Le taux des Fed Funds sert de base pour de nombreux autres taux d’intérêt, notamment les taux des prêts commerciaux, des hypothèques, des cartes de crédit et des prêts automobiles. Une hausse du taux des Fed Funds entraîne généralement une augmentation des taux d’intérêt pour les consommateurs et les entreprises.
3. Indicateur économique : Le taux des Fed Funds est un indicateur clé de la santé de l’économie. Lorsque la Fed réduit le taux, cela signifie généralement qu’elle cherche à stimuler une économie en ralentissement. À l’inverse, une augmentation du taux indique souvent que l’économie est en surchauffe et que la Fed cherche à contenir l’inflation.

La Fed et le contrôle des Fed Funds

Bien que le taux des Fed Funds soit déterminé par le marché, la Réserve fédérale intervient activement pour s’assurer qu’il reste proche de son objectif. Pour ce faire, elle utilise deux outils principaux :

• Opérations d’open market : La Fed achète ou vend des titres sur le marché pour ajuster le niveau de réserves disponibles dans le système bancaire. En achetant des titres, elle injecte des liquidités, ce qui abaisse le taux des Fed Funds. En vendant des titres, elle retire des liquidités du système, augmentant ainsi le taux.
• Taux d’intérêt sur les réserves excédentaires (IOER) : Depuis la crise financière de 2008, la Fed paie un intérêt sur les réserves excédentaires que les banques détiennent auprès d’elle. Ce taux influence directement le taux des Fed Funds en incitant les banques à ajuster leur comportement de prêt.

Impact sur les marchés financiers

Le taux des Fed Funds a une influence majeure sur les marchés financiers. Les décisions de la Fed concernant ce taux sont scrutées de près par les investisseurs et peuvent provoquer des réactions immédiates sur les marchés boursiers, obligataires et des changes. Une réduction inattendue du taux des Fed Funds peut être perçue comme un soutien à l’économie et peut stimuler les marchés d’actions, tandis qu’une hausse non anticipée pourrait freiner les investissements et provoquer une baisse des marchés.