Le terme high yield fait référence à des obligations ou des titres de créance qui offrent des rendements élevés en contrepartie d’un risque de crédit plus élevé. Ces obligations sont émises par des entreprises ou des gouvernements qui ont une notation de crédit inférieure à “investment grade” (ou catégorie d’investissement), ce qui signifie que ces émetteurs sont considérés comme ayant un risque de défaut plus important que ceux avec une meilleure notation.
Caractéristiques des obligations high yield
Les obligations high yield sont souvent appelées obligations à haut rendement ou obligations spéculatives (ou encore “junk bonds” dans le jargon financier). Elles sont généralement émises par des entreprises ayant une situation financière plus fragile, des entreprises en difficulté ou des start-ups en phase de croissance, qui cherchent à lever des fonds mais doivent offrir un rendement plus élevé pour attirer les investisseurs en raison de leur profil de risque plus élevé.
Notations de crédit et high yield
Les agences de notation, telles que Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) et Fitch, évaluent la qualité de crédit des émetteurs d’obligations en attribuant des notations basées sur leur solvabilité. Voici comment se distingue une obligation high yield :
- Investment grade : Les obligations avec une notation de BBB- ou plus chez S&P et Fitch, ou Baa3 ou plus chez Moody’s, sont considérées comme de catégorie d’investissement, c’est-à-dire qu’elles présentent un faible risque de défaut.
- High yield : Les obligations ayant une notation de BB+ ou moins chez S&P et Fitch, ou Ba1 ou moins chez Moody’s, sont considérées comme high yield, car elles présentent un risque de crédit plus élevé.
Les obligations high yield ont des rendements plus élevés pour compenser ce risque accru. Cela signifie que les investisseurs peuvent recevoir des paiements d’intérêts plus importants, mais ils prennent également le risque que l’émetteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal ou de payer les intérêts à l’échéance.
Pourquoi investir dans des obligations high yield ?
Les investisseurs choisissent d’investir dans des obligations high yield pour plusieurs raisons, notamment :
- Rendements élevés : Le principal attrait des obligations high yield est le taux de rendement plus élevé qu’elles offrent par rapport aux obligations de catégorie d’investissement. Dans un environnement de taux d’intérêt bas, ces obligations peuvent fournir un revenu plus attractif.
- Diversification : Pour les investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille, les obligations high yield peuvent offrir une exposition à des entreprises de secteurs en croissance rapide ou à des marchés émergents.
- Potentiel de gains : Si l’entreprise émettrice améliore sa situation financière et obtient une meilleure notation de crédit, la valeur de l’obligation peut augmenter, offrant ainsi un potentiel de gain en capital pour l’investisseur.
Risques associés aux obligations high yield
- Risque de défaut : L’un des principaux risques est que l’émetteur ne soit pas en mesure d’honorer ses paiements d’intérêt ou de rembourser le principal. Les obligations high yield ont un taux de défaut plus élevé que les obligations de catégorie d’investissement, en particulier pendant les périodes de ralentissement économique ou de crise financière.
- Volatilité : Les obligations high yield sont souvent plus volatiles que les obligations investment grade, car elles sont plus sensibles aux conditions économiques, aux taux d’intérêt et aux conditions de crédit des émetteurs. Leur valeur peut fluctuer rapidement en fonction des perspectives économiques ou des nouvelles spécifiques à l’entreprise.
- Liquidité : Certains titres high yield peuvent être moins liquides que les obligations de meilleure qualité, ce qui signifie qu’il peut être plus difficile de les acheter ou de les vendre rapidement sans affecter le prix.
- Sensibilité au cycle économique : Les obligations high yield sont souvent plus sensibles aux conditions économiques globales. En période de ralentissement économique, les entreprises les plus fragiles peuvent être confrontées à des difficultés pour rembourser leurs dettes, augmentant ainsi les risques de défaut.
Marché des obligations high yield
Le marché des obligations high yield est une composante importante des marchés financiers mondiaux. Il est particulièrement actif aux États-Unis, où les entreprises utilisent fréquemment ce type de financement pour lever des capitaux. Les entreprises en croissance rapide, celles qui traversent des difficultés financières temporaires ou celles qui cherchent à financer des acquisitions ou des rachats d’actions émettent souvent des obligations high yield.
En plus des entreprises, les gouvernements des pays émergents peuvent également émettre des obligations high yield pour attirer des capitaux étrangers. Dans ces cas, les investisseurs prennent un risque à la fois lié à la solvabilité du pays et aux fluctuations de la devise locale par rapport au dollar ou à l’euro.
