Le quantitative tightening (QT), ou resserrement quantitatif en français, est une politique monétaire menée par les banques centrales pour réduire la quantité de liquidités en circulation dans l’économie. C’est l’opposé du quantitative easing (QE), une politique utilisée pour injecter de l’argent dans l’économie en période de ralentissement ou de crise. Le quantitative tightening intervient généralement après une période d’expansion monétaire (QE) et vise à normaliser les conditions financières et à lutter contre l’inflation en réduisant la taille du bilan de la banque centrale.
Fonctionnement du Quantitative Tightening
Le QT fonctionne en inversant les mécanismes utilisés lors du QE, c’est-à-dire en réduisant le bilan de la banque centrale. Pendant le QE, les banques centrales achètent des actifs financiers, comme des obligations d’État ou des titres adossés à des créances hypothécaires, pour injecter des liquidités dans l’économie et soutenir la croissance. En revanche, lors du QT, elles laissent ces actifs expirer ou vendent activement des titres, retirant ainsi des liquidités de l’économie.
Voici comment se déroule le QT :
- Non-renouvellement des obligations : Lorsqu’une obligation détenue par la banque centrale arrive à maturité, celle-ci choisit de ne pas réinvestir les fonds dans de nouveaux titres. Ce processus réduit progressivement le montant des actifs détenus par la banque centrale et diminue la liquidité dans le système financier.
- Vente active d’actifs : Dans certains cas, la banque centrale peut également vendre activement des actifs, tels que des obligations, sur le marché. Cela retire directement des liquidités du système en échange d’actifs financiers.
- Hausse des taux d’intérêt : Le QT peut également être accompagné de hausses des taux d’intérêt directeurs, qui augmentent le coût de l’emprunt pour les banques et les consommateurs, réduisant ainsi la demande de crédit et freinant l’inflation.
Objectifs du Quantitative Tightening
Le QT a pour objectif principal de réduire l’excès de liquidités dans l’économie pour prévenir des déséquilibres économiques, tels que l’inflation ou la formation de bulles spéculatives. Voici quelques-uns des principaux objectifs du QT :
- Contrôler l’inflation : Après une période de QE, qui peut entraîner une surchauffe de l’économie et une hausse des prix, le QT vise à réduire l’inflation en retirant les liquidités excédentaires du système financier.
- Normalisation de la politique monétaire : Après une période prolongée de politique monétaire accommodante (taux d’intérêt bas et QE), la banque centrale utilise le QT pour ramener les conditions monétaires à un niveau plus normal, en réduisant la taille de son bilan et en augmentant progressivement les taux d’intérêt.
- Préserver la stabilité financière : En période d’excès de liquidités, les investisseurs peuvent prendre des risques excessifs, comme des investissements spéculatifs ou l’endettement excessif. Le QT contribue à atténuer ces risques en rendant le crédit plus cher et en réduisant l’accès aux liquidités.
Impact du Quantitative Tightening sur les marchés
Le quantitative tightening peut avoir des effets importants sur les marchés financiers et l’économie dans son ensemble. En réduisant la quantité de liquidités disponibles, il influence les taux d’intérêt, la valeur des actifs et les comportements des investisseurs.
- Hausse des taux d’intérêt : En retirant des liquidités du système, le QT tend à faire monter les taux d’intérêt, notamment les rendements des obligations. Cela augmente le coût de l’emprunt pour les entreprises et les consommateurs, ce qui peut ralentir la croissance économique.
- Baisse des prix des actifs financiers : Le QT peut provoquer une baisse des prix des actifs financiers, comme les actions et les obligations. Avec des taux d’intérêt plus élevés, les investisseurs peuvent exiger des rendements plus élevés pour détenir des actions, et la hausse des rendements obligataires entraîne une baisse des prix des obligations.
- Renforcement de la valeur des devises : En rendant l’accès à la monnaie plus restreint, le QT peut conduire à une appréciation de la devise nationale. Par exemple, si la Réserve fédérale américaine (Fed) mène une politique de QT, le dollar américain peut se renforcer par rapport à d’autres devises en raison de la réduction des liquidités en dollars.
Quantitative Tightening après la crise financière de 2008
Après la crise financière de 2008, de nombreuses banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre, ont mis en œuvre des politiques de quantitative easing pour soutenir leurs économies. Cela a conduit à une expansion massive des bilans des banques centrales.
Une fois les économies stabilisées et en voie de reprise, la Fed a commencé à normaliser sa politique monétaire en mettant en place un programme de quantitative tightening à partir de 2017. Le processus consistait principalement à réduire progressivement
