Le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) est un taux d’intérêt de référence basé sur les transactions de prêts garantis en dollars américains sur le marché des pensions de titres (repo). Ce taux est utilisé comme référence pour les prêts et les dérivés financiers, et il a été introduit en 2018 par la Réserve fédérale américaine en tant qu’alternative au Libor (London Interbank Offered Rate), un taux de référence qui a été progressivement abandonné en raison de sa manipulation et de son manque de fiabilité.
Qu’est-ce que le Secured Overnight Financing Rate ?
Le SOFR mesure le coût des emprunts à court terme sur une base garantie (secured), c’est-à-dire que les prêts sont adossés à des titres du Trésor américain en tant que garantie. Cela le distingue du Libor, qui était un taux non garanti et dépendait des estimations des banques plutôt que des transactions réelles. Le SOFR est donc considéré comme plus fiable et plus transparent, car il est fondé sur un volume important de transactions journalières, représentant environ 1 000 milliards de dollars sur le marché des repo.
Le taux SOFR est publié chaque jour par la Réserve fédérale de New York, reflétant la moyenne pondérée des transactions effectuées sur le marché des pensions de titres pour la journée précédente. Contrairement au Libor, qui incluait plusieurs échéances (d’un jour à un an), le SOFR est un taux “overnight”, c’est-à-dire qu’il est basé sur des prêts à très court terme, généralement d’une durée d’une nuit.
Pourquoi le SOFR a-t-il été introduit ?
Le Secured Overnight Financing Rate a été introduit pour remplacer le Libor, qui était utilisé comme référence dans des milliers de milliards de dollars de contrats financiers à travers le monde, mais qui s’est révélé problématique. Le Libor était basé sur les déclarations des banques concernant les taux auxquels elles se prêtaient mutuellement, ce qui a permis certaines manipulations et un manque de transactions réelles sous-jacentes. Après plusieurs scandales et des réformes insuffisantes, les régulateurs mondiaux ont décidé de chercher des alternatives plus fiables, comme le SOFR.
Avantages du SOFR
- Transparence : Contrairement au Libor, le SOFR est basé sur des transactions réelles, ce qui rend le taux plus transparent et plus représentatif des conditions du marché.
- Sécurité : Comme il s’agit d’un taux garanti, les prêts adossés à des titres du Trésor américain sont considérés comme ayant un faible risque de contrepartie, ce qui renforce la stabilité du marché.
- Volume important : Le SOFR est basé sur un volume de transactions élevé, ce qui le rend moins sujet à la manipulation ou à la volatilité que le Libor, qui pouvait reposer sur un nombre limité de transactions.
Utilisation du SOFR dans les produits financiers
Le SOFR est rapidement devenu un taux de référence pour une variété de produits financiers, notamment :
- Prêts à taux variable : Le Secured Overnight Financing est utilisé dans les prêts à taux variable pour déterminer les paiements d’intérêts, notamment dans les marchés hypothécaires et les prêts aux entreprises.
- Produits dérivés : De nombreux contrats de produits dérivés, comme les swaps de taux d’intérêt, ont adopté le SOFR comme taux de référence, remplaçant progressivement le Libor.
- Obligations et titres de créance : Certaines obligations à taux variable et d’autres instruments de dette ont également commencé à utiliser le SOFR.
Défis liés au SOFR
Bien que le SOFR présente plusieurs avantages, il existe des défis dans sa mise en œuvre :
- Absence de taux à terme : Contrairement au Libor, qui proposait des taux à différentes échéances (comme 3 mois ou 6 mois), le SOFR est un taux overnight. Cela a nécessité le développement de solutions pour générer des taux à terme basés sur le SOFR pour certains produits financiers à plus long terme.
- Volatilité à court terme : Le SOFR peut être plus volatil à très court terme, en particulier à la fin du mois ou à la fin de l’année, lorsque la demande pour les pensions de titres augmente. Cependant, ces fluctuations sont atténuées lorsqu’on regarde des moyennes sur plusieurs jours.
Transition du Libor au SOFR
Le passage du Libor au SOFR est un processus majeur qui affecte des milliers de milliards de dollars de contrats financiers. Aux États-Unis, la date limite pour l’abandon du Libor est fixée à 2023, après quoi les nouveaux contrats financiers doivent utiliser des taux de remplacement comme le SOFR. De nombreux contrats existants indexés sur le Libor ont également besoin d’être révisés pour intégrer des clauses de transition vers le SOFR.
- Les marchés déjà alignés sur le taux neutre à long terme de la FEDIl y a peu de musées gratuits au Japon mais celui de la Monnaie, en face de la forteresse de la Banque du Japon, déroge à la règle. Le visiteur y découvre la mission initiale de l'institution monétaire suprême, fondée en 1882 : restaurer la confiance dans la devise.
- Glossary: LIBORLe LIBOR (London Interbank Offered Rate) est un taux de référence clé qui a longtemps servi de baromètre pour les taux d'intérêt des prêts et des produits financiers à travers le monde.
- Secured Overnight Financing Rate!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --
The Secured Overnight Financing Rate (SOFR) is a benchmark interest rate based on US dollar collateralized loan transactions in the repo market. This rate is used as a benchmark for loans and financial derivatives, and was introduced in 2018 by the US Federal Reserve as an alternative to Libor (London Interbank Offered Rate), a benchmark rate that has been phased out due to its manipulation and unreliability.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:heading {"level":3,"translatedWithWPMLTM":"1"} --What is the Secured Overnight Financing Rate?
!-- /wp:heading --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --SOFR measures the cost of short-term borrowing on a secured basis, i.e. loans are backed by U.S. Treasury securities as collateral. This distinguishes it from Libor, which was an unsecured rate and depended on bank estimates rather than actual transactions. SOFR is therefore considered more reliable and transparent, as it is based on a large volume of daily transactions, representing around $1,000 billion on the repo market.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --The SOFR rate is published daily by the New York Federal Reserve, reflecting the weighted average of transactions carried out on the repo market for the previous day. Unlike Libor, which included several maturities (from one day to one year), SOFR is an "overnight" rate, i.e. it is based on very short-term loans, generally overnight.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:heading {"level":3,"translatedWithWPMLTM":"1"} --Why was SOFR introduced?
!-- /wp:heading --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --The Secured Overnight Financing Rate was introduced to replace Libor, which had been used as a benchmark in trillions of dollars of financial contracts worldwide, but had proved problematic. Libor was based on banks' statements of the rates at which they lent to each other, which allowed for some manipulation and a lack of real...
- Secured Overnight Financing Rate!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --
Die Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ist ein Referenzzinssatz, der auf Transaktionen mit besicherten Krediten in US-Dollar auf dem Repo-Markt (Repo = Repurchase Agreement) basiert. Dieser Zinssatz wird als Referenz für Kredite und Finanzderivate verwendet und wurde 2018 von der US-Notenbank als Alternative zum Libor (London Interbank Offered Rate) eingeführt, einem Referenzzinssatz, der aufgrund seiner Manipulation und Unzuverlässigkeit nach und nach aufgegeben wurde.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:heading {"level":3,"translatedWithWPMLTM":"1"} --Was ist die Secured Overnight Financing Rate?
!-- /wp:heading --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --Der SOFR misst die Kosten für kurzfristige Kredite auf einer gesicherten (secured) Basis, d.h. die Kredite sind mit US Schatzpapieren als Sicherheit unterlegt. Dies unterscheidet ihn vom Libor, der ein ungesicherter Zinssatz war und eher von den Schätzungen der Banken als von tatsächlichen Transaktionen abhing. Der SOFR wird daher als zuverlässiger und transparenter angesehen, da er auf einem großen täglichen Transaktionsvolumen basiert, das auf dem Repo-Markt etwa 1 Billion USD ausmacht.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --Der SOFR Zinssatz wird täglich von der Federal Reserve Bank of New York veröffentlicht und spiegelt den gewichteten Durchschnitt der Transaktionen auf dem Repo-Markt für den vorherigen Tag wider. Im Gegensatz zum Libor, der mehrere Laufzeiten (von einem Tag bis zu einem Jahr) umfasste, ist der SOFR ein "Overnight"-Satz, d.h. er basiert auf sehr kurzfristigen Krediten, die normalerweise über Nacht vergeben werden.
!-- /wp:paragraph --!-- wp:heading {"level":3,"translatedWithWPMLTM":"1"} --Warum wurde die SOFR eingeführt?
!-- /wp:heading --!-- wp:paragraph {"translatedWithWPMLTM":"1"} --Die Secured Overnight Financing Rate wurde eingeführt, um den Libor zu ersetzen, der als Referenz für Finanzverträge...