Par Patrick Artus
Les marchés financiers anticipent la poursuite d’une baisse forte de l’inflation et des taux d’intérêt dans la zone euro.
Or, nous privilégions un autre scénario : l’apparition d’une situation de stagflation avec une croissance faible et une inflation persistante.
La croissance de la zone euro sera faible avec le vieillissement démographique, l’absence de gains de productivité, le bas niveau des dépenses de Recherche-Développement et des investissements en nouvelles technologies.
L’inflation sous-jacente restera nettement supérieure à 2% avec l’absence de gains de productivité, le recul de la population en âge de travailler qui perpétuera les tensions sur le marché du travail, le conflit pour le partage des revenus entre salariés et entreprises.
En conséquence de l’apparition de cette situation de stagflation, le potentiel de baisse des taux d’intérêt est limité si la BCE conserve un objectif d’inflation à 2%.
